Arthur Hayes修改牛市九月重启预测：资金流向RRP将抑制BTC上涨！仍看好长期前景

BitMEX共同创办人Arthur Hayes以“繁荣时期…延迟”为题发布最新文章，表达他对于联准会降息最初不会导致加密资产上涨的观点。

资金流向RRP将抑制BTC上涨

Arthur Hayes指出，逆回购工具(RRP)的变动与比特币价格之间存在密切关系。当资金流入RRP时，这些资金会被锁定在联准会的资产负债表中，无法重新流入市场，从而减少整体市场的流动性。

这种情况对风险资产，如比特币，会产生压力，因为市场中的资本减少了对这类资产的需求。

具体来说，Arthur Hayes观察到鲍尔在JacksonHole演讲后，RRP的余额开始显著上升。这与比特币价格的下跌同步发生，表明比特币价格对美元流动性非常敏感。当RRP余额增加时，市场中的资金减少，风险资产的价格通常会下跌。因此他认为RRP的上升成为比特币价格下跌的关键原因之一。

展望未来，Arthur Hayes认为，随着9月降息预期的确立，短期美债收益率可能会继续低于RRP的收益率，这将促使资金继续流入RRP，进一步压低比特币价格。如果这种情况持续，比特币价格可能会在当前水平震荡，或在最坏的情况下，慢慢跌向50,000美元。

通膨主要由政府支出增加推动

Arthur Hayes也讨论到美国货币政策对市场的影响。他指出随着全球财政政策对抗Covid-19的影响，结束了通货紧缩时期并迎来了通膨时期。美国联准会(Fed)通过升息来对抗通膨，然而在上月的《全球央行年会》上主席鲍尔暗示将在9月降息后，一切就发生了变化。Arthur Hayes表示：“通货膨胀的幽灵仍然困扰着市场。这主要是因为通货膨胀主要是由政府支出增加所推动，而政府支出并没有减少的迹象。”

Arthur Hayes补充道，麻省理工学院的经济学家发现，政府支出是引发通货膨胀最重要的罪魁祸首。他表示，拜登政府透过增加政府支出来提供“免费好处”，从而提高连任机会。

Arthur Hayes观察道，在鲍尔演讲结束后，美国10年期公债殖利率从4.4%左右快速上升至5%，殖利率的上升，使得政府面临更高的赤字融资成本、股市下跌导致资本利得税收减少，以及潜在的银行业危机(因银行持有许多美债，殖利率上升意味着这些美债市值的减少)。他重申财政部长叶伦将在11月1日介入，提供流动性来稳定市场，避免进一步的动荡。

修改牛市九月重启预测，仍看好长期前景

Arthur Hayes表示，联准会并未有效遏制通胀的主要原因是“政府支出”，并批评其所谓的“紧缩政策”只是一场表面文章。随着政府赤字不断扩大，只有当融资赤字变得过于昂贵时，政府才可能被迫减少支出或增加税收。如果联准会无法进一步收紧金融环境，市场会自行做出调整。

Arthur Hayes指出，当10年期美债殖利率接近5%时，将可能中止本轮周期牛市，并引发对银行业的担忧。

在此背景下，财政部长叶伦预计会采取干预措施，以避免市场崩溃。这些干预措施可能包括动用国库总帐户(TGA)资金、停止量化紧缩(QT)甚至重启量化宽松(QE)。这些措施将为市场注入足以抵销RRP余额上升的流动性，对风险资产如比特币有利。

Arthur Hayes修改自己对牛市将在九月重新开始的立场，他仍然以一种无杠杆的方式做多，并将增加可靠的山寨币项目的持仓。

尽管比特币短期内可能波动，Arthur Hayes对于该风险资产的长期前景持乐观态度，认为市场最终会在流动性的支撑下回升。