参考GBTC先例ETHE日平均净流出恐达1.1亿美元！ETH会进入牛市吗？

上周，随着美国证券交易委员会(SEC)意外批准现货ETHETF计划，对ETH的市场情绪发生了戏剧性的转变，SEC批准了纽约证交所(NYSE)、芝加哥期权交易所(Cboe)和纳斯达克(Nasdaq)的19b-4申请。贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)和VanEck等关键发行人的S-1表格正在审核中，ETHETF的交易在这些表格获得最终批准之后，才会正式推出。

Kaiko分析：隐含波动率激增的意涵

机构Kaiko分析，ETH最近到期的隐含波动率在5月20日不到60%的情况下，急剧上升到5月22日接近90%，随后在本周结束前回落。此外，短期隐含波动率超过了长期指标，这种称为倒置波动结构的情况通常表明市场压力。

衍生品市场的反应

ETH情绪的急剧变化在衍生品市场也很明显。在短短三天内，ETH永续期货资金费率从一年多以来的最低水平飙升到多月来的高位。ETH期货的未平仓合约达到110亿美元的历史最高水平，表明大量资本流入该领域。ETH与BTC的比率也有所上升，尽管仍低于2月份的高点。

现货市场的普遍上涨

自5月21日以来，美国和离岸现货市场均出现了强劲的净买入，此前离岸交易所一直在记录净卖出。

灰度ETHE成短期担忧之处

ETH ETF的推出可能会导致ETH出现卖压，因为灰度(Grayscale)的ETHE可能会出现资金流出或赎回，该基金在过去三个月内的折价率在6%到26%之间。ETHE目前拥有超过110亿美元的资产，是最大的ETH投资工具。

与BTCETF的比较：ETH卖压冲击可达Coinbase日交易量三成

参考比特币ETF的先例，GBTC在交易的第一个月内出现了65亿美元的资金流出，约占其启动时资产管理规模(AUM)的23%。如果ETHE出现类似的流出情况，这可能意味着每日平均流出1.1亿美元，相当于Coinbase上ETH日均交易量的30%。然而，GBTC的流出最终被其他BTCETF的流入所抵消，使ETHE赎回的整体市场影响尚不确定。

市场深度为另一考量

ETH在中心化交易所的市场深度目前约为2.26亿美元，比FTX前的平均水平低42%。与2023年初的约50%相比，仅有40%的市场深度集中在美国交易所。