ONDO搭RWA列车暴涨14倍！USDY代币化票据是稳定币吗？

Ondo Finance(ONDO)近期因为RWA(现实世界资产)话题，一月以来涨幅超过14倍(以历史低点计算)。Ondo Finance是做什么的?其推出的代币化票据USDY与稳定币有何不同？

Ondo Finance介绍

去中心化投资平台Ondo Finance创立于2021年，由前高盛员工Nathan Allman所创立，挟带对传统金融的了解，于2023年1月进军RWA(现实世界资产)领域。根据Defillama数据，Ondo Finance的TVL在RWA领域排名第三，TVL为4.64亿美元，且在以太坊、Solana、Mantle、Polygon、Sui和Aptos六条链上发行。

若单纯以代币化证券来衡量，根据Dune Analytics数据显示，代币化证券(包含债券和投资债券的ETF)市值自2023年2月持续成长，目前市值已超过9.68亿美元。第一名是今年才加入的华尔街巨头贝莱德，其BUIDL市值已有4.5亿美元，占代币化证券总体市值的45%，而第二名则是Ondo，市值达3.03亿美元。

Ondo Finance主要代币化产品

Ondo Finance在去年一月宣布推出代币化公债产品，让稳定币持有者能透过其代币化基金投资于美国国债和投资等级公司债。从Ondo的网站资讯来看，目前有两款产品可供选择，一是适用于专业投资者的OUSG，投资于美国国债，目前收益有4.96%，而一般非美国民众也可购买的USDY，年化报酬为5.2%，是由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。

OUSG投资于贝莱德基金

为持有大量稳定币的专业投资者成立的OUSG，最初投资贝莱德iSharesETFs(代码为SHV)，此波跟着贝莱德推出其首个在公共区块链(以太坊)上发行的代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金(BUIDL)，OUSG也将多数的资产转移到BUIDL中，其余部分则分散于于贝莱德联邦基金(TFDXX)、银行存款和用于流动性目的的USDC中。

OUSG最低投资金额为十万美元。目前资产规模达2.15亿美元。管理费为0.2%，其中付给贝莱德的基金费用为0.15%。

USDY代币化票据

Ondo在去年八月再推出USDY，USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY可供非美国个人和机构投资者使用，最小购买额度仅500美元，并可在购买后40-50天在链上转让。

USDY代表Ondo USDY LLC发行的债务，OndoUSDYLLC是Ondo Finance全资拥有的SPV特殊目的工具，由包括独立董事在内的董事会管理，旨在最大限度地提高破产隔离性。

其合作伙伴包括摩根士丹利(MorganStanley)、StoneX，负责持有短天期美国国债，而First Citizens和Coinbase Prime亦一同提供银行存款和现金等价物的担保(占比不到0.01%)。

USDY可以USDC和USDT进行投资，若超过十万美元也可透过美元银行电汇。USDY支援以太坊个人钱包(如Metamask)和多重签名，但不支援托管帐户(例如Coinbase或Binance)。

抵押贷款协议Flux Finance

Ondo Finance还推出了抵押贷款协议Flux Finance，Flux实际上是将美国国债回购市场的搬到链上，展现去中心化、全球性的、透明的特点。

而随着近期再质押风气的盛行，Ondo Finance也宣布与ether.fi合作，在Curve Finance推出USDY-WEETH流动池。

这些都是透过链上的应用，让其代币化基金有更广泛的收益和用途。

USDY是稳定币吗？

虽然USDY在CoinMarketCap被列为稳定币的一种，但实际上，它并无锚定法定货币的效果，USDY由Ondo每月提前调整的浮动利率，将收益率自动复利，这意味着可以铸造和赎回USDY的美元价值每天都会缓慢增加。也就是说，USDY的价格照理说应该是以每年5%的速度(假设收益率不变)持续增值，USDY目前价格为1.04美元。

不过Ondo Finance在网站上也比较了USDY和传统稳定币的不同，包括是否进行破产隔离，以及大家最关注的兹息问题。稳定币发行商如Tether和Circle将美元资产投资于美国公债和银行存款中，在这两年高利率的环境中，获取高额的利息，但这些收益都直接流入了稳定币发行商的手里，像稳定币龙头USDT的发行商Tether今年第一季实现了创纪录的45.2亿美元利润，其中约10亿美元的利润来自持有的美国国债。

而Ondo Finance则强调收益扣除后费用直接分配给投资者，年化收益率高达5%。USDY还宣称自己是根据SEC的RegS条例豁免发行的，一切合规，只是不提供美国人投资。

治理代币ONDO

ONDO搭上RWA列车暴涨

根据crunchbase的资讯，Ondo Finance投资者包括Pantera Capital、Founders Fund、Coinbase Ventures和Tiger Global等，并于2022年7月进行首次代币发行(ONDO)，且在Coinlist上公售，代币可作为Ondo DAO和Flux Finance的治理投票额度所用。

ONDO在今年1月18日终于解锁流通，近期又搭上RWA(现实世界资产)的话题，自一月以来涨幅超过14倍。

不过，ONDO目前只用于治理代币，并无其他实际用途，看起来比较像是投资者愿意买入ONDO做为看好Ondo Finance这家公司的前景，这点由其ICO筹资的热烈情况可见一般，ONDO在Terra崩盘几天后仍吸引18,000人抢购，共筹集了1000万美元，但官方并无公布ICO的发行价格。

而其实际流通量仅占总代币供应量的13.9%，也是代币价格容易拉擡的主因之一，投资人请DYOR并做好风险控管。

The Block创办人不看好ONDO

The Block创办人Mike Dudas在日前也针对ONDO发表了较为负面的看法，他翻出了一些网红投资人在推特上夸赞ONDO的对话，不外乎是集中于跟贝莱德的合作对品牌行销很好，而且透过超级少的流通量，让他们在Coinlist的投资者感觉到赚钱，而减少直接倒货的行为。

Dudas认为Ondo Finance自诩为证券的方式，并不能完全避免受监管的风险，最后将以泪收场。