GBTC负溢价率缩窄至-10.11%！ARKW 11月已减持42.5万股GBTC

全球最大的比特币信托基金GBTC，自从8月底其发行公司灰度(Grayscale)与美国证券交易委员会(SEC)之间的诉讼案中迎来多次胜利后，法院已要求SEC重新审查灰度将GBTC转换为比特币现货ETF的申请，进而让GBTC的负溢价持续收窄。

GBTC负溢价率缩窄至-10.11%

根据Coinglass最新数据，GBTC目前负溢价率已从去年底最低的-48.89%大幅缩减至-10.11%，这是自2021年8月12日以来的最低水平。

与此同时，GBTC在二级市场的价格也有显著上升，最近一个月涨幅超过8%，目前每股交易价格约为28.99美元。

Source:Coinglass

ARKW 11月已减持42.5万股GBTC

但随着GBTC价格显著回升，作为GBTC最大持有者之一、由女股神Cathie Wood创办的方舟投资(ARK Invest)旗下的ARKW基金，自11月以来已累计减持425,467股GBTC，按最新收盘价计算，价值约1,233万美元。

自从ARKW在9月5日增持了11,249股GBTC后，就再也没有进行过任何GBTC的增持动作，这或许透露出他们对GBTC的后续市场走势持谨慎态度。

方舟投资旗下ARKW基金11月减持GBTC持仓。来源：ark.alien-tomato.com

不过总的来说，ARKW这项投资仍是获得大量回报。在去年11月，当GBTC的价格处于7.46到9.48美元的低谷时，ARKW曾大规模购入了450,272股GBTC。

随着比特币价格的回升，GBTC也随之上涨，从去年11月的低点至今已经上涨了近289%。

根据Cathiesark.com的数据，ARKW在去年12月的GBTC持仓高峰为659.7万股，而目前已减至439.7万股，按照目前的市价计算，总减持价值约达6377.8万美元。

目前GBTC仍然是ARKW投资组合中的第三大资产，占其总权重的9.27%。

ARKW的GBTC持仓与GBTC价格走势。来源：Cathiesark.com

为什么GBTC的负溢价率会缩窄？

GBTC作为一种封闭式信托基金，不允许投资者直接赎回其持有的份额以换取基金持有的比特币。这意味着，GBTC的市场价格完全由供需关系决定，而非其持有比特币的实际价值。这种结构容易导致市价与净资产价值(NAV)之间出现偏差，形成折溢价。

如果GBTC成功转型为ETF，这将改变其基本运作方式。与封闭式信托不同，ETF允许投资者直接与基金进行交易，以市场价格买卖基金份额，或进行赎回。这意味着ETF的市价将更紧密地跟随其净资产价值，因为任何显著的价格偏差都会迅速被套利者利用。

因此，当前GBTC负溢价率的缩窄，可以被解读为市场对其转型为ETF的信心增强的反映。市场参与者预期一旦转型成功，GBTC的交易将更加透明和高效，溢价或折价问题将得到根本的解决。因此，投资者愿意以更接近净资产价值的价格买入GBTC。