Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

2023-11-16 13:47:53

比特币在历次减半之后的365天内,市场表现都相当亮眼。目前距离比特币下一次减半已不到155天,知名的链上数据分析公司Glassnode这周就提出了一个有趣的问题:减半是推动价格上涨的主要因素?还是仅仅是众多因素之一?

Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

为此,Glassnode从比特币的流通量和投资者行为方面进行了深入分析,并将其分为三个阶段来探讨。

评估“可用且活跃(Availableand Active)”的流通量

衡量“储存和储蓄流通量(Supply Storageand Saving,也就是囤币)”增速

分析资本流向对比特币市值的影响

Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

Source:Glassnode Week46

BTC可用流通量创历史新低

Glassnode将“短期持有者流通量(155天内有在钱包之间转移的BTC数量)”和“交易所余额”视为比特币的可用流通量,观察下图两者的规模类似,皆在230万枚BTC左右。

综合这两种数据,Glassnode判断当前总流通供应量约23.8%(蓝线),处于历史最低水平。

Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

Source:Glassnode Week46

日常交易量占总流通量5-10%

另外,Glassnode也衡量可供日常交易的比特币总量,根据他们的分析这包括“一个月内有移动过的比特币(139万BTC)”和“期货未平仓量(41万BTC)”。

观察下图,综合这两者数据显示日常比特币交易约占总流通供应量的5%至10%,反映出市场上可用于交易的比特币数量相对较少,投资者似乎更倾向持币。

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Source:GlassnodeWeek46

囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍

而在储存流通量(storedsupply)方面,Glassnode认为可以用以下指标来衡量:

长期持有者流通量(Long-Term HolderSupply):155天内未在钱包之间转移的BTC数量

非流动性流通量(Illiquid Supply):存放在几乎不动用的钱包中的比特币数量

贮藏流通量(Vaulted Supply):完全休眠的比特币数量

观察下图可以发现,自2022年起各种储存流通量指标的净变化幅度均超过自由流通供应量(Circulating Supply,橙色)的变化,幅度从1.1倍到高达2.5倍不等。这意味着,投资者累积储存流通量的速度相较于比特币的增发量更为显著。

Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

Source:GlassnodeWeek46

熊市时囤币显著

从以投资者持币时间为基础的储存流通量角度观察,Glassnode发现长期持有者(蓝色)和贮藏流通量(绿色)展现出类似的积累模式。

这种投资人行为特别有趣,似乎可分为三个阶段:

第一阶段发生在熊市中期,此时价格从历史最高点急剧下跌。

第二阶段出现在熊市的后期,此时市场底部逐渐形成。

第三阶段则是在比特币减半前后,投资者带着期待而进行购买。

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Source:GlassnodeWeek46

BTC流动性低

最后,Glassnode提出衡量流动性的指标,该指标说明:“要实现比特币市值1美元的变化,需要改变多少已实现市值。”

观察下图,在牛市的后期阶段(橙色区域),要实现市值的1美元变化,需要超过0.75美元甚至1美元的资本流入,但这情况在过去是短暂的。

而在熊市期间,这个比例可能降至0.10美元到0.30美元之间。这意味着比特币的流动性较低、价格波动加剧,因为较小的资本流动会产生更大的影响。

目前,这一指标接近长期中位数0.25美元,显示比特币的供应和流动性相对紧缩。

Glassnode:囤币增速高于BTC增发量最高2.5倍、BTC可用流通量创新低!

Source:Glassnode Week46

小结

综合上述观察,Glassnode指出比特币的“可用流通量”目前处于历史低点。与此同时,投资者囤币的速度超过比特币增发量,最高达其2.5倍,并且流动性指标逼近历史低点(长期中位数)。

这些数据共同描绘了比特币供应面日益紧缩的画面,并凸显了一个重要讯息:在市场流动性不足的情况下,比特币的价格波动性可能会增加,提醒投资者需留意这一风险。

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